风骚老妈 化工行业：1H24西洋阛阓竞争加重 亚洲轮胎阛阓份额晋升

　　行业现状　　咱们追忆了国外主要轮胎公司1H24 的筹备情况，上半岁首部企业在西洋阛阓的销售受到了亚洲廉价轮胎的冲击，阛阓份额有所挤出。咱们以为，中国轮胎企业布局在东南亚的产能在这一趋势中显豁受益，中国轮胎通过高性价比上风霸占阛阓份额的逻辑已取得考证。　　评述　　人人替换需求守护增长，配套需求相对疲软。替换端，1H24 人人需求褂讪增长，其中西洋阛阓增长较为显豁，咱们以为主若是由于上半年好意思国对来自泰国和韩国的半钢胎反推销税率下调，导致大批高性价比的亚洲轮胎出口至西洋，带来西洋阛阓的增量。配套端，1H24 人人需求有所下滑，但中国新动力汽车的快速增长对配套需求提供了一定撑捏。　　西洋阛阓受廉价轮胎入口冲击，头部企业销量浩荡受到影响。通过梳理头部轮胎企业的筹备情况，咱们发现由于1H24 泰国和韩国的反推销税率有所镌汰，相对廉价的轮胎大批出口至西洋，挤占了一部分头部企业的阛阓份额，头部轮胎企业在西洋的销售量或利润率有着不同过程的下滑。咱们以为，中国轮胎企业布局在东南亚的产能有望在这一趋势中显豁受益，中国轮胎通过高性价比上风霸占阛阓份额的逻辑正在冉冉取得考证。　　头部企业均秉承“聚焦高附加值赛谈”的计谋，在产物和区域上王人愈加柔和中枢阛阓。证据头部公司的半年报情况，大多数企业在西洋阛阓均感受到了更强的竞争压力，并通过聚焦高附加值细分赛谈的计谋对消了部分销量下滑的影响。恰当西洋阛阓轮胎大尺寸化的趋势，头部企业均遴选了优先保险18 英寸及以上高价值轮胎的阛阓份额，计谋性地弱化对中小尺寸轮胎阛阓的酷好过程，并通过价钱组合效应来晋升盈利；此外，部分企业通过退出部分低盈利区域的神志来保险公司利润水平。陪伴亚洲高性价比轮胎大批出口至西洋，咱们瞻望西洋阛阓的竞争分化会越来越显豁。　　原材料价钱高涨，海运脚影响或冉冉摈斥。1H24 橡胶价钱上行，半钢胎/全钢胎本钱指数环比分离+3.8%/+3.6%，陪伴原材料价钱上行咱们瞻望2H24 轮胎或濒临一定本钱压力。海运脚方面，泰国出口集装箱运价指数在7 月达到高点，8 月仍是快速回落，咱们瞻望陪伴海运脚的复原，下半年对轮胎厂商出口订单的负面影响或冉冉摈斥。　　估值与冷漠　　咱们以为高性价比轮胎在西洋阛阓的上风正在冉冉突显，亚洲轮胎阛阓份额的晋升正在加快，中国轮胎企业有望显豁受益。相关倡导包括森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎、浦林成山（未消散）、通用股份（未消散）、贵州轮胎（未消散）、风神股份（未消散），保举森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。　　风险　　商业壁垒增多；轮胎需求疲软；原材料价钱高涨。 【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。

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